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隔夜资金价格回到“1时代”银行间流动性明显宽松

2019-06-16 09:30 作者:金嘉捷 来源:上海证券报
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银行间市场隔夜资金价格又跌到“白菜价”。8日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率报1.141%,触及2015年6月以来的最低点。9日快速回调了37.2BP至1.513%,仍处于阶段性低位。而作为流动性“风向标”的DR007加权平均利率当日报2.1896%,较上月末下降46BP,几乎持平于今年2月低位。

业内预期,隔夜资金价格步入“1时代”并不会持续太久。在当前稳健中性的基调下,货币政策将灵活对冲外部因素,整体流动性仍将保持合理充裕,并持续支持资金精准流向实体经济的薄弱环节。

降准维稳市场情绪隔夜资金大幅走宽

近期银行间流动性明显较前期宽松,也在情理之中。首先,从常规因素来看,度过了4月的缴税缴准高峰以后,5月份的资金面回归平缓状态。

而且,月末通常是资金需求高峰期,银行需要大量资金融入。到了月初,融入需求下降,银行手里有粮心里不慌。纵观资金价格曲线,月初的利率总是处于阶段性低位。

其次,5月6至8日,央行连续三天开展逆回购。虽然数量不多,总共投放了500亿元7天逆回购,但是有效、快速地补充了银行间短期流动性,同时也释放了维持近期资金面稳定充裕的信号。

紧接着,央行定向降准从5月15日开始实施,“三档两优”的政策框架也基本明确。市场对于资金面宽松的预期提升,担忧流动性收紧的紧张情绪大大缓解。

其实,1%的隔夜资金价格在历史上也出现过。比如2015年年中的隔夜Shibor跌到1.027%,2009年还跌破过1%。其实从去年下半年开始,货币市场资金价格中枢明显下了一个台阶。隔夜利率时不时地会跌破2%。就在今年,隔夜Shibor已经多次进入“1时代”,比如1月初、4月初就都到过最低位1.4%。

隔夜资金“白菜价”还能维持多久

展望未来,随着月中面临1560亿元MLF到期等因素,市场预期,隔夜资金利率不会一直维持“白菜价”。其实从昨日开始,资金价格已经在回升,DR001加权平均利率为1.522%,上升37BP,DR007报2.4859%。且回顾年内隔夜资金利率几次跌破2%,最长也仅维持一周时间。

尽管当前外部面临诸多不确定性,但是央行对于下一阶段货币政策基调的把握很明确。人民银行副行长刘国强此前表示,货币政策取向不会频繁变化。“现阶段我们的货币政策取向是稳健,我们的操作方法是相机抉择、预调微调,我们的操作目标是松紧适度。所以央行没有收紧货币政策的意图,也没有放松货币政策的意图。我们既不希望看到市场流动性短缺,也不希望看到市场流动性泛滥。”

债市配置或迎建仓机会

货币市场的宽松也将影响理财市场,尤其是货币型基金的收益率进一步下行。天弘余额宝货币基金的7日年化收益率已经从年初的2.617%降至当前的2.314%,下降30BP。

普益标准监测数据显示,上周179家银行共发行了1058款银行理财产品中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.12%,较上期减少6BP,较去年12月的平均收益率4.36%下降了24BP。

在债券市场方面,中金公司固收研究团队认为,目前股债比价回落至中位数以下,债市尤其利率债性价比凸显,对于配置盘而言,建议可择机建仓。“从股债相对吸引力来看,债市吸引力已经明显增强。当前沪深300股息率已经跌落至与余额宝收益率相当,从历史分位数来看,股市估值相对债市的历史分位数而言处在相对高位。国债收益率相比股息率而言利差明显扩大。”

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